漲停敢死隊火線搶入6只強勢股

時間:2019年10月25日 06:00:16 中財網
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  美諾華(603538)2019Q3季報點評:公司業績符合預期 原料藥有競爭力快速增長
  類別:公司機構:國金證券股份有限公司研究員:李敬雷日期:2019-10-24
  今日,公司發布三季報,整體業績符合預期。公司實現收入約8.51億,同比增速約52.43%;實現歸母凈利潤約1.28億,同比增速約98.71%;經營性凈現金流約1.11億,同比增速約599.86%;實現稀釋EPS約0.85元。

  點評
  特色原料藥業務具有競爭力,業績快速增長:公司前三季度實現收入同比增速超50%,歸母利潤增速同比近100%,公司特色原料藥核心品種主要為纈沙坦、培哚普利、瑞舒伐他汀、阿托伐他汀、氯吡格雷、埃索美拉唑等慢性主流大品種,全球需求穩健增長。另外,公司三個成熟原料藥生產基地接受并通過了美國FDA審計、歐盟官方GMP認證和日本PMDA,規范市場認證齊全,產品可以直銷歐洲等國際規范市場。因此,公司的特色原料藥業務極具競爭力,預計全年增速依然可以維持較高增速。

  并表燎原業務預計平穩,期待明年快速提升:公司從去年5月23日已經開始并表燎原藥業的業績,在特色原料藥業務版塊與公司屬于強強聯合。燎原藥業擁有日本、美國等高端規范市場認證,可以幫助公司擴展歐洲外海外市場。此外,燎原藥業作為全球規模最大的抗血栓類產品中間體供應商之一,能為公司提供氯吡格雷、度洛西汀、阿哌沙班、利伐沙班、替卡格雷等以噻吩類為原材料的系列原料藥產品,與公司業務形成協同。

  制劑一體化業務進展順利,對外合作值得期待:公司旨在打造"中間體、原料藥、制劑"一體化的全產業鏈,逐步覆蓋歐盟、中國和美國市場,立足發展成優質化學仿制藥企業。前期,公司與先聲藥業的合作證明這一點,子公司宣城美諾華(年產1600噸原料藥項目)獲先聲藥業投資1.12億元,先聲藥業獲得49%股份,公司放棄未來增資優先認購權。未來將有更多產品合作或深化戰略合作,幫助公司實現中間體-原料藥-制劑一體化全產業鏈戰略。

  盈利預測及投資建議
  考慮到特色原料藥業務的快速增長,燎原業績并表,以及未來制劑一體化戰略進展順利。我們預計2019-2021年EPS分別為1.05/1.41/1.87元,對應PE分別為21.6 /16.2/12.2倍(相比上次盈利預測分別上調約10%/19%/24%,超過5%,主要源于特色原料藥業務的競爭力和快速發展)。

  風險提示
  醫藥行業環保壓力,對業績影響存在不確定性;上游原料漲價,對成本及毛利率影響存在不確定性;匯率波動,公司海外業務存在不確定性;產品研發申報不達預期;制劑業務存在不確定性,有可能增加應收、存貨等項目。

  
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